近期，滬鎳聲勢浩蕩的反彈有(you)所止步。從5月27日(ri)的階段低點(diǎn)開始(shi)，至8月3日(ri)的階(jie)段高點(diǎn)(dian)，滬鎳主力合約累計(jì)上漲22.9%，迎來了一波牛市行情。不過，此(ci)后(hou)滬鎳又震蕩回落約4%。

光大(da)期貨貴金屬(shu)分析師展大(da)鵬表示，滬鎳近期漲勢止(zhi)步，有兩方面原因(yin)。首先(xian)，從鎳產(chǎn)業(yè)鏈(lian)角度來看，下游不銹鋼對鎳存在剛需，在鎳鐵供不應(yīng)求下，電解(jie)鎳消費(fèi)本應(yīng)增多，但現(xiàn)貨市場和庫存方面卻并未(wei)體現(xiàn)(xian)出來，現(xiàn)貨貼水較大、滬鎳庫(ku)存也處(chu)于持續(xù)增加狀態(tài)。這也從(cong)側(cè)面說明(ming)不銹鋼(gang)企業(yè)對未來價格持續(xù)推漲(zhang)信心不足，成(cheng)本(ben)控制依然較為嚴(yán)格(ge)，電解鎳(nie)去庫存化并不理(li)想，因此多頭推(tui)漲從基本面角度解釋(shi)并不穩(wěn)固。其次，交割月前一個月(yue)，往往是換月移倉時(shi)期(qi)，對于(yu)多頭而(er)言總會(hui)面(mian)臨滬鎳庫存高(gao)企的事(shi)實(shí)，除去套利部分外，投機(jī)資金(jin)不會(hui)去(qu)接高價的電解鎳(nie)，不如移倉或者獲利了結(jié)。因此，9月交割之(zhi)前鎳價出現(xiàn)回落也是可以理解的。

值得注意的是，菲律(lv)賓環(huán)保風(fēng)波仍然可作為多(duo)頭發(fā)力點(diǎn)，特別是價格一旦快速下跌，資金配合消息炒作，對多頭是有利的。只是近期隨著從菲律賓進(jìn)口紅(hong)土(tu)鎳礦的回升，市場認(rèn)為該(gai)因素的影(ying)響力(li)正在減弱(ruo)，不過仍(reng)需(xu)要謹(jǐn)慎對待(dai)。

華泰期貨研(yan)究指出，菲律賓第二大(da)鎳企(qi)通過核查，鎳價上漲金身告破。其研報中指出，菲律賓第二大鎳礦供應(yīng)企業(yè)GloBAl Ferronickel HoldinGS Inc表示，公司已經(jīng)通過(guo)了政府為整頓環(huán)境違規(guī)礦(kuang)企(qi)實(shí)施的審查。這也符合此前的預(yù)期，即大(da)型鎳(nie)礦企業(yè)基本上是可(ke)以通(tong)過環(huán)保核查的。并且該公司表(biao)示，可能在今年下半年(nian)恢(hui)復(fù)對(dui)中國(guo)的高等(deng)級礦石出口(kou)。這就意味著，該公司去年8月份收購的巴拉望Ipilan鎳礦將如(ru)期的投產(chǎn)，此前預(yù)期的是在四(si)季度投產(chǎn)(chan)。Ipilan鎳礦滿產(chǎn)產(chǎn)量大約為300萬濕噸，但是品位屬于中高鎳礦，因此實(shí)際鎳供應(yīng)量幾乎與(yu)Global Ferronickel Holdings Inc在蘇里高的PGMC礦(kuang)山(shan)產(chǎn)量基(ji)本相同。

展(zhan)大鵬表示，預(yù)計(jì)(ji)8月至9月上旬(xun)，在基本面(mian)沒有出(chu)現(xiàn)(xian)很大意(yi)外之時，多頭很難發(fā)起行之有效的行情。但要考(kao)慮(lv)的是，交割之后的(de)行情有可能被再度推漲。從基本面來說(shuo)，有利于多頭的因素仍(reng)然在延續(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈(lian)仍面(mian)臨一定的問題，“金九銀十”下“故事”更容易展開；從時間上(shang)來講，9月之后的主力合約是1701合約(yue)，多(duo)頭有充足(zu)的時(shi)間發(fā)起進(jìn)攻(gong)并全身而退，還不會面(mian)臨交割風(fēng)(feng)險；從市場心理來講，上漲趨(qu)勢并沒有被完全破壞，價格再度推漲容易被追漲。

華泰期貨研究則表(biao)示，當(dāng)前的鎳價已經(jīng)反應(yīng)(ying)了鎳的供需基本面，而隨著菲律賓大(da)型(xing)鎳礦(kuang)企(qi)業(yè)宣布通(tong)過(guo)環(huán)保核查，意味著菲律(lv)賓鎳礦環(huán)(huan)保風(fēng)波已過，鎳(nie)價大(da)幅(fu)上漲的基礎(chǔ)已經(jīng)徹底消失。鎳價總體上將進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩，即由(you)于供需面的改善，鎳價從此前6.5-7.5萬元/噸的震蕩(dang)區(qū)間抬升至7.5-8.5萬元/噸的區(qū)間。因高點(diǎn)8.5萬元/噸(dun)已經(jīng)(jing)出現(xiàn)，所以從操作上來看，鎳價此(ci)輪上漲潛力已盡，隨(sui)后是漫長的震蕩(dang)期。（來源：中國證券報)